Em resumo
- A Fed revela que o uso do dólar nos mercados globais de dívida segue ciclos históricos, e não um declínio linear
- A desdolarização ganha força, mas permanece limitada pela liquidez e a confiança nas moedas alternativas
- O yuan chinês ainda não oferece a profundidade financeira necessária para competir de igual para igual
- Apesar dos debates geopolíticos, o dólar continua dominante nas reservas cambiais e nos empréstimos globais
- O estudo reforça a tese de uma transição lenta rumo a um mundo monetário multipolar, sem ruptura imediata
A dominância do dólar não segue uma trajetória linear
Um estudo recente da Reserva Federal dos EUA desafia a narrativa de que o dólar está numa rota de queda contínua. Segundo a análise publicada sob o título “Dollarization Waves: New Evidence from a Comprehensive International Bond Database”, o papel da moeda americana nos mercados globais de dívida evolui em ciclos, com fases alternadas de avanço e recuo.
Com base em mais de seis décadas de dados, os economistas da Fed identificam ondas sucessivas de dolarização. A moeda americana tende a recuperar espaço após períodos de retração, sugerindo que a atual movimentação rumo à desdolarização pode fazer parte de um padrão repetitivo, e não de uma virada definitiva.
Um mundo em transição, mas ainda centrado no dólar
Nos últimos 20 anos, a ideia de reduzir a dependência do dólar ganhou destaque entre diversas potências emergentes. A China, em especial, tem promovido o yuan como alternativa. No entanto, o estudo aponta dois obstáculos persistentes: a falta de liquidez suficiente e, mais decisivamente, a ausência de confiança global consolidada em relação à moeda chinesa.
Enquanto isso, o dólar continua a representar a maior parte das reservas cambiais globais e mantém-se como a principal referência para empréstimos soberanos, especialmente entre países em desenvolvimento. Em outras palavras, o sistema financeiro internacional permanece, por ora, fortemente ancorado na moeda americana.
A desdolarização como fenômeno limitado, mas revelador
O estudo da Fed não nega o avanço de alternativas ao dólar, mas relativiza seu alcance estrutural. A tendência apontada é a de um sistema financeiro multipolar, no qual outras moedas poderão ganhar protagonismo nas liquidações internacionais, sem que isso implique no desaparecimento da hegemonia do dólar.
Em vez de um colapso abrupto, o cenário traçado sugere uma reconfiguração gradual das relações monetárias internacionais. A moeda americana, embora contestada em alguns fóruns políticos e comerciais, mantém seus fundamentos estruturais convertibilidade, profundidade de mercado, e papel central nas finanças globais.
